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出品丨搜狐财经

过去几天，你一定被张雪的故事刷屏了：一个被雅马哈不要的车手 ，一个初出茅庐的车企
，一个被网友怂恿着赞助了5万块钱的东鹏特饮，一起拿了个冠军 ，中国机车站上世界之巅！

全网都在说押宝张雪机车
，东鹏赢麻了
。

但故事的另一面是：东鹏股价差点跌停，市值蒸发超百亿。

同一个东鹏 ，为什么在舆论场和资本市场，收到了两张完全不同的成绩单？

故事的起点
，甚至带点“玩笑意味 ” 。

去年11月，张雪在网上“喊话
”找赞助
。热心的车友 ，直接冲到东鹏官号下面当“红娘”牵线。

结果东鹏真的听劝了 。

今年1月
，张雪发视频官宣合作，特别提到：“全部是网友促成的
。 ”

紧接着 ，故事被推向了最励志的高光时刻。

3月29日
，张雪机车夺冠 。东鹏的Logo随着赛事画面，传遍了150多个国家和地区
。

网友热评：“东鹏没想到和红牛掰手腕来得这么快
”“牛可往 ，鹏亦可往”。

故事讲到这里
，是典型的“草根逆袭，品牌封神 ” 。但资本市场的剧本 ，从来不一样。

3月31日
，东鹏饮料A股收盘下跌9.97%，报收205.27元/股 ，市值约蒸发129亿元
。

诡异的是，就在前一晚
，东鹏刚交出一份亮眼的成绩单：营收209亿元，归母净利润44亿元 ，增速均超过30%！

业绩这么好
，为什么股价反而崩了？

业内人士指出，一方面当天大盘走势本身偏软 ，另一方面是东鹏核心产品增速放缓
，未来天花板可能已经不远了。

数据显示，大单品东鹏特饮2025年营收155.99亿元 ，收入占比仍接近75% 。第四季度
，它的增速只有8.5%，远低于去年同期的19.43%
。

与此同时 ，东鹏特饮的市占率已经很高了——销量份额51.6%
，销售额份额38.3%，双双登顶行业第一。再想维持高速增长 ，难度可想而知 。

面对市场担忧，东鹏反应很快
，4月1日晚，公司宣布 ，砸10到20亿回购股份
，而且90%以上直接注销，减少注册资本
。

所以 ，回到最初的问题：东鹏到底赢没赢？

从品牌传播的角度
，这是一次教科书级的营销，用最低的成本 ，撬动了最大的共鸣。

但从资本的角度
，再燃的故事，最终也要回答那个冰冷的问题——明天 ，是否还能保持高速增长？